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5月或现趋势性拐点拼二季度A股震荡蓄势

上一篇 / 下一篇  2011-04-06 12:45:39 / 不允许评论

5月或现趋势性拐点拼二季度A股震荡蓄势



2010年四季度货币政策正式确认转入“稳健”,其后到一季度,是“紧缩政策的密集期”,“通胀上行”和“经济下行”的最差组合使得市场出现调整。春节后,政府“防止经济大起大落”的表态提振了证券市场的乐观情绪。展望二季度,各大券商策略报告认为,密集紧缩政策即将告一段落,政策逐渐进入观察期。宏观经济形势趋于稳定,证券市场外围条件好转,有利于出现阶段性的投资机会。
国海证券认为,二季度末可能是关键的时刻,通胀回落有限。二季度通胀压力趋缓已经开始被市场逐步接受,但是下半年通胀水平是否能够如预期所回落仍然存在疑问。从当前全球经济复苏的趋势来看,国内通胀压力是国内外多方面因素共同作用的结果。但是从多因素观测来看,下半年通胀的下行空间保持相对谨慎,一旦通胀存在超预期可能,市场或将再度面临拐点。

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而光大证券(601788,股吧)认为,通胀总体失控的可能性相当小,目前物价水平应当已处于筑顶阶段。通胀的压力决定了货币政策将保持偏紧的格局。但值得注意的是,货币政策在边际意义上已经有所放松。3月份央行没有动用利率工具,而选择加大公开市场回笼力度,这好于市场的预期。因此,较快的盈利增长和偏低的估值为市场提供了较为充足的安全边际,这增强了投资者对市场上行的信心。
二季度政策放松预期隐约可现。海通证券(600837,股吧)认为,经济形势从“通胀压力+经济增长无忧”转向“通胀可控+经济下滑风险”,矛盾转化使得政策放松首先具备可能性。是否真正放松取决于管理层对“通胀”与“增长”2个容忍度的权衡。根据“政策大逻辑”和“经济中逻辑”的分析框架,以及“紧缩政策→经济下滑风险”的中波段冲击在前,“经济下滑风险→政策放松预期”的长期拐点在后的结论,2季度A股很可能运行轨迹是“先跌后涨”,趋势性拐点可能出现在5月份。
民生证券认为,本轮通胀将于二季度部分回落,下半年显著回落,经济增长将于二季度回稳,实现软着陆,下半年转型加速。正向预期差将驱动A股“龙抬头”,估值中枢全面上移。从一季度经济现状来看,通胀与的运行趋势远远好于市场的悲观预期。目前市场核心问题仍然聚焦于3月份CPI是否创出新高、经济回落的程度和幅,以及紧缩政策是否继续加力三个方面,因此4月中旬是宏观数据重要的观察窗口,随着数据公布,紧缩政策进入尾声,正向预期差将驱动指数估值中枢全面上移,二季度上证指数将挑战前期高点3500点。

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紧缩政策有所缓和是支撑未来3个月市场上涨的关键因素,相信前期紧缩政策对经济的累积影响及国际政治经济环境趋于复杂将导致政策相对温和。而较快的盈利增长和偏低的估值为市场提供了较为充足的安全边际,这增强了对市场上行的信心。但是,由于未来几个月内通胀压力仍然较大,短期内市场突破前期高点的可能性也不大。
券商在二季度投资策略中普遍认为,继续坚持“估值修复+主题投资”两大主线:首先在估值修复上,以估值偏低、业绩增长确定性强的传统蓝筹为主;其次,市场大震荡格局中,主题投资依旧层出不穷,可关注事件型影响带来的主题投资机会,普遍看好水泥、煤炭、电力设备、房地产、机械等行业。
水泥行业:海通证券、平安证券等维持对水泥行业“强烈推荐”的评级。 东部看价格,新疆看产能。平安证券调整了部分企业的盈利预测,并按推荐逻辑重新做了排序:按区域内需求增长确定的逻辑,强烈推荐天山水泥、青松建化(600425,股吧)、祁连山(600720,股吧)和西部建设(002302,股吧);按二季度需求回暖和局部限电诱发提价、盈利可能超预期的逻辑,强烈推荐海螺水泥(600585,股吧)、冀东水泥(000401,股吧);按业绩弹性大的逻辑,推荐华新水泥(600801,股吧)、同力水泥(000885,股吧)、江西水泥(000789,股吧)、福建水泥(600802,股吧)、塔牌集团(002233,股吧)。

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未来煤炭基本面有较强支撑,煤炭股股价调整是埋伏机会。兖州煤业(600188,股吧):业绩受益于国内外两个市场;昊华能源(601101,股吧):产品基本全部出口日韩市场,价格基本跟随国际焦煤价格;业绩弹性高的炼焦煤企业:冀中能源(000937,股吧)、盘江股份(600395,股吧)。
电力设备:海通证券、国海证券、长城证券等在电力设备行业中看好其子行业光伏发电、特高压行业。
长城证券认为特高压是今年电力设备板块投资的一大主线,特高压直流点对点输电和交流“三华”联网将对国家能源战略提供强有力支持,同时也能提升国内电力设备制造水平。看好南洋科技(002389,股吧)和新大新材(300080,股吧)。
国海证券认为,光伏行业在政策扶持、成本下降、能源优势三大因素的引导下将长期高速发展。
海通证券给予光伏行业重点公司的海通集团(600537,股吧)、特变电工(600089,股吧)、保利协鑫、天龙光电(300029,股吧)、正泰电气和综艺股份(600770,股吧)“买入”评级。给予天威保变(600550,股吧)、精工科技、科士达(002518,股吧)“增持”的投资评级。
二季度A股投资策略预计,A股“先跌后涨”,拐点可能在5月份。上证综指低点考验2750点。
根据“政策大逻辑”和“经济中逻辑”的分析框架,以及“紧缩政策→经济下滑风险”的中波段冲击在前,“经济下滑风险→政策放松预期”的长期拐点在后的结论。判断二季度A股很可能运行轨迹是“先跌后涨”,拐点可能出现在5月份。

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预计上证A股指数底部在2750点,对应16.5倍TTM和13.4倍2011年预测估值。这与去年的2319点估值水平相当,当时市场反应的是紧缩政策压力之后,叠加了经济二次探底担忧,而二季度的低点也将反应的是,在前期紧缩政策压力之后,叠加经济不确定性的担忧。
基于经济放缓受到关注,将缩减政策紧缩空间,以及市场整体估值提供的安全边际,这两大基础正在被不断夯实,而上方的政策紧缩压力释放超预期为小概率事件,因此对二季度的趋势判断为—夯实基础,震荡上行。核心波动上限:M2/流通市值=4的顶部转向值首次出现点位3400点;核心波动下限:12倍动态市盈率、2011年23%一致预期增长对应的估值支撑2880点。
基本面数据低于预期,且日本地震加重经济增速下滑忧虑,通胀压力在输入型通胀及干旱等天气因素影响下将强化政策紧缩力度,央行提准效应逐步体现及基金仓位开始下滑使市场资金面压力日益严峻,总体预计二季度市场逐步探底为主,考虑目前整体估值较低,二季度估值核心的波动区间为2700-3100点。
二季度影响A股市场的因素主要有三个:一是保障性住房资金不到位的担忧导致经济增长放缓超预期的担忧;二是通胀持续高位的预期很强,导致较强的政策收紧预期;三是欧债危机导致资金回流美国,以及全球经济衰退的预期。在油价高企、政策落实效率不高,以及欧洲经济增长缓慢的背景下,这三个因素将贯穿二季度,市场的预期会有所反复,股指表现也将有所反复。

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未来3个月市场整体将继续震荡上行,综合考虑当前市场中存在的主要利多、利空因素,相信合理的上行空间在10%左右。具体来说,预计上证指数、沪深300、中证500的波动区间分别为2850—3350点、3150—3550点和4900—5500点。
房地产:中金公司认为,调价促销、保障房双轮驱动,超配房地产行业。理由在于:1.看好短期内销售上行,而一线城市价格小幅调整也利于政策调控风险的释放。2.保障房建设逐步拉开序幕。
同时表示,保障房建设利好龙头、建筑+地产公司。看好全国层面具有资金和品牌实力的开发和建筑企业,如中国建筑,以及在保障房建设方面已有丰富经验的区域型公司,如首开股份(600376,股吧)、北京城建(600266,股吧)、栖霞建设(600533,股吧),同时也建议投资者关注未来可能利用自身优势参与保障房的公司,如中南建设(000961,股吧)。
机械行业:银河证券看好行业未来发展前景,维持“推荐”评级。机械工业是一个有待挖掘的大金矿,未来十年发展空间巨大。
华泰证券(601688,股吧)表示,目前工程机械行业整体估值仍然偏低,考虑未来增长情况,行业2011年合理估值区间在15-20倍市盈率,维持行业“增持”评级,重点可以关注具有估值优势的三一重工(600031,股吧)、柳工、中联重科(000157,股吧)和山推股份(000680,股吧)。
上周五沪深两市整体来看,上周五中小板、创业板出现了止跌企稳迹象,沪指一举收复5日、10日等短期均线,重返2950点上方,短线或进一步活跃,下方继续关注沪指30日均线附近的支撑力度。消息面上,上周五深交所发布实施《创业板上市公司公开谴责标准》,明确和规范了创业板上市公司公开谴责的认定标准,进一步健全和完善了纪律处分自律监管执法机制;证监会3月31日发布报告表示,将进一步研究主动公开监管信息方式,进一步完善相关规章制度,加大主动新闻发布力度,提高新闻开放度和透明度。

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指数周K线收出较长下影显示下方承接力度较强,个股板块分化明显。操作上可继续关注煤炭、稀有小金属等资源品板块,节能环保、智能电网、高端装备、非核电类新能源等政策受益行业。宁波海顺
上周五股指震荡走高,沪指在银行煤炭等蓝筹品种走强带动下站上5日线,个股大多数上涨,量能同比小幅萎缩。热点主要集中在蓝筹品种中,煤炭板块两只个股涨停,保利招商地产(000024,股吧)上涨超5%,兴业银行(601166,股吧)涨幅超5%,多头人气明显好转。消息面上,隔夜金价创收盘新高,油价也大涨创年内新高。国内方面,进入4月份市场普遍预期3月CPI或破5%,加息预期趋于强烈。但近期股指冲击3000点后回调已对各利空消息有所消化,蓝筹股的估值依然压制股指下行空间。
收盘沪指站上5日线,小调整浪基本告一段落,节后收复3000点可期,招行昨日公布年报,同比增41%,银行股的业绩整体向好。短期看好地产和资源股,节后不排除有一波新的攻势将展开。

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